由于美股两次触发抛售机制，美股进入熊市。一般而言，美股大幅下挫会影响全球市场的风险偏好，进而对黄金有利，但随着美股近期下挫，黄金避险价值近期将受到削弱的影响。为更好地判断黄金是否仍然是优秀的避险资产，并预测其在熊市中的表现，该行将现货黄金价格走势与2000年科技泡沫破灭、2008年美国次贷危机、2015年全球股市动荡等三次股灾相比较。
网络泡沫在2000年破裂
由于1997年亚洲金融危机导致资本回流美国，加上美联储担心过热的经济引发了利率的上升，导致2000年时的美元升值。与此同时，大量科技股受到美股的追捧，但科技股没有业绩支持，导致2000年美股互联网泡沫破灭。
1999年9月，11个欧洲国家的中央银行和欧盟中央银行签署了中央银行出售黄金的协议(Central Bank Gold Agreement)，该协议要求各签约国每年只能出售400吨黄金。协议签订后，黄金价格迅速从250美元/盎司升至320美元每盎司，但随后一路下跌，与美股的表现背道而驰。此后，黄金整体先跌后升，可分为两个直接的阶段：1)2000年3月至2001年1月期间，黄金震荡下跌，引发美股科技股一季度业绩不佳的触发美股下跌趋势；2)美联储和欧央行都启动了降息周期，在日本央行首次推出量化宽松政策之后，黄金开始一路上涨。
2008年美国次贷危机
2000年至2003年，美联储多次下调利率，宽松的货币环境推高了房价，从2004年开始，美联储提高了美国居民的债务偿还压力。房地产市场受压，次贷衍生品进入金融系统。那时，美元指数仍然在低位。
就黄金价格而言，2007-2009年黄金价格走势大致分为三个阶段。
在2007-2008年初的上升阶段：尽管在2007年9月美联储下调利率50 bps后，美股震荡下跌，但黄金在2008年初仍然保持上涨；
二、2008年3月至2008年11月，美股与黄金同步下挫；
三、2008年11月之后，金价屡创新低，而美股则落后约4个月，直到2009年3月才开始上涨。
如果该银行截取了2008年8月至2008年年底的数据，黄金在8月危机集中爆发后的走势又可分为三个阶段：
一、黄金8-10月 V型反弹接近8月初的位置；
二、十月至十一月，全球央行(美联储、欧央行、英央行、加拿大央行、瑞典银行等)联合下调利率，黄金仍与美股一起下跌；
三、在美联储在11月实施第一轮 QE之后，黄金才正式进入上升通道。12月16日后，联邦基准利率保持在0-0.25%的范围内，欧央行多次降息之后，利率也处于低位。
2015年全球股市动荡
2014年11月，美联储刚刚结束了2008年次贷危机之后的第三轮 QE，美国仍处在利率上升周期之中。与之前两次不同，2015-2016年度，尽管日央行和欧央行均下调了利率，但美联储两次上调了25 bps。此外，该银行对标普500指数、上证综指、恒指、日经225指数的走势也持谨慎态度，其中标普五百和道琼斯指数跌幅最大。
总体而言，黄金仍是先跌后升，在2015年11月至2016年1月标普500指数回升至2015年8月的水平之后，美联储提高了利率，使黄金价格下跌；在2016年1月至2016年8月期间，日央行下调了利率并使股票市场触底反弹，黄金价格从1051升至1366美元/盎司，累计上涨30%，低于前两次股灾。
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